量化紧缩步伐备受关注，降息时机仍待观察

　　英国央行将于9月18日召开货币政策会议，市场普遍预计此次会议将维持银行利率不变，焦点将集中在量化紧缩（QT）的步伐上。以下是对此次会议的详细前瞻：

　　利率维持不变

　　根据路透社的调查，67位经济学家一致预计英国央行将在9月18日维持基准利率在4.00%不变。近期通胀率攀升至接近央行2%目标的两倍水平，预测显示9月份将达到4%，且可能要到2027年中期才能回归目标，高通胀使得降息的触发门槛依然较高。

　　投票结果预计7-2

　　货币政策委员会（MPC）内部的分歧可能缩小，预计投票结果为7-2。委员泰勒和丁格拉或将支持降息，重点关注经济增长及劳动力市场下行风险，而其他委员可能因通胀风险上升，更倾向于平衡通胀与增长的考量。

　　量化紧缩步伐备受关注

　　市场预计英国央行将把未来12个月的量化紧缩规模从每年1000亿英镑放缓至750亿或500亿英镑。若量化紧缩规模降至500亿英镑，意味着主动国债销售将暂停，因到期债券规模约500亿英镑；若定为750亿英镑，则主动销售规模将增至260亿英镑，销售结构可能更倾向于短期国债。

　　政策指引维持不变

　　MPC多数成员认为当前政策具限制性，预计将重申“渐进且谨慎”宽松的指引。鉴于通胀上行风险，降息时机的判断仍需谨慎，英国央行可能会通过措辞暗示11月降息的可能性，但前提是通胀和工资增长数据支持宽松政策。

　　财政政策影响经济前景

　　11月的财政政策走向将对经济前景产生重要影响，MPC已将关注点从贸易/关税风险转向财政政策，聚焦于支出削减与税收增加的程度。预算相关预期已对经济及劳动力市场产生影响，预算结果的明确或为明年初降息铺平道路。

　　量化紧缩与英国国债销售备受瞩目

　　除利率决定、投票结果和政策指引外，量化紧缩的节奏将是会议焦点。债务管理办公室（DMO）通过减少供应缓解了长期国债供需失衡，英国央行可能通过调整主动国债销售规模采取类似措施。两种量化紧缩可能情景：

　　1.500亿英镑情景：英国央行将未来12个月的量化紧缩规模从1000亿英镑下调至500亿英镑，意味着主动国债销售将暂停，因到期债券规模约500亿英镑。

　　2.750亿英镑情景：量化紧缩规模定为750亿英镑，主动销售规模增至260亿英镑（较今年的130亿英镑增加），销售结构可能更倾向于短期国债。