日银新掌门人已定，未来如何调整货币政策？

　　植田和男周二被确认为日本央行的下一任行长，接替现任的央行行长黑田东彦。周二上午，在宣布提名后，日元出现上涨，导致美元兑日元一度跌至131.50。

　　日元的波动在一定程度上反映了市场对新任日本央行行长主张的看法。在提名新行长前夕，上周五，日媒就放出“预告”称植田和男可能被提名，该消息一度带动日元上扬。然而，植田和男当天对政策的表态，与他一贯的“鹰派”言论不同。他表示，希望延续现任行长的低利率立场。随后市场迅速反应，日元涨幅也被抹去。

　　日本议会两院现在都需要批准提名，日本首相岸田文雄的执政联盟在两院都拥有多数席位。据日经报道，议会听证会可能于2月24日举行。岸田文雄最近强调，下一任央行行长需要具备“全球沟通技能”，并能够与全球同行密切协调。

　　现任行长黑田东彦领导了央行的极端鸽派货币政策，包括自2016年以来保持负利率，尽管全球同行一直在加息以应对通胀。黑田目前的五年任期将于4月8日结束。

　　美国银行全球研究以Izumi Devalier为首的经济学家表示，该公司预计，在日本央行新领导层的领导下，政策将逐步正常化，而不是突然改变。该团队在一份报告中表示，完全取消央行的收益率曲线控制（YCC），即将10年期日本政府债券收益率维持在50个基点的0%范围内的政策，不会很快发生。

　　经济学家表示：“我们仍然认为，日本央行政策框架的变化（包括放弃YCC和负利率）将推迟到2024年年中。”他们补充说，他们预计将在改变当前政策方面反而看到“灵活性”。经济学家补充说，日本央行调整YCC政策“只是时间问题”，他们预计2023年上半年将出现变化。

　　市场静候植田和男的货币政策指引。业内认为，日本央行持续实施超常规宽松货币政策的难度较大。在国泰君安国际首席经济学家周浩看来，植田和男继任后，需要在工资增长与经济增长之间取得新的政策平衡，这也意味着超宽松货币政策的YCC政策大概率需要调整。具体来看，在技术方面，日本央行应该将此前执行的宽松政策“倒序化”，即首先调整并取消YCC，然后取消负利率政策，最终取消货币宽松等举措。

　　从GDP数据来看，当前日本经济仍呈现温和弱复苏的态势。基于目前日本的经济表现，招银国际经济学家叶丙南认为：“植田和男可能更多倾听货币政策委员会的意见，而不会激进推动一些大的政策变化。可能采取温和渐进调整政策的思路，既避免政策僵化，又降低对市场的冲击。”

　　叶丙南表示，受益于亚洲地区疫后放开和经济重启，日本旅游业进入复苏，加上供应链改善，日本经济近期恢复温和增长，但在美欧经济下行和内部需求依然乏力的背景下，日本经济缺乏进一步向上的动力，植田和男可能会基于经济、工资和通胀情况，逐步启动对超级宽松货币政策的评估和检讨，再根据具体情况进行修正，但总体上应该是一个渐进过程。