内外部因素交织 人民币汇率波动预期强化

　　6月3日，在岸人民币对美元汇率连续第三日走低，收盘报6.3932，较上一交易日跌60个基点；人民币对美元汇率中间价连续第二日走低，报6.3811，失守6.38关口。

　　据交易员反映，6月3日外汇市场出现中资行大额分红购汇，以及外汇存款规模较大的银行调节外汇流动性，以应对6月中旬交存外汇存款准备金，人民币汇率因而下跌。

　　与人民币的波动走势遥相唿应，全球范围内，影响外汇市场的变量渐增。美联储6月3日宣布，将逐步抛售通过“二级市场公司信贷工具”购买的公司债投资组合，开始回撤部分货币刺激措施。有业内人士分析，这或为美联储后续缩减计划的铺垫。

　　伴随美国经济修复显着加快、通胀压力大幅累积，美联储的政策转向渐行渐近。美联储公布的4月货币政策会议纪要显示，有官员认为若美国经济复苏状况良好，需开始讨论货币紧缩政策。这是疫情发生后美联储官员首次讨论货币紧缩计划的可能性。

　　市场嗅到了这一信号。近期，美元指数在前期低点89.5附近获得有力支撑，一改此前连绵下跌态势。截至6月3日记者发稿，美元指数站上90大关，报90.04。6月以来，美元指数上涨了0.22%。

　　外有美元指数酝酿回升，内有政策持续落地为人民币汇率单边升值预期降温。继5月31日央行将金融机构外汇存款备金率由5%上调2个百分点至7%后，6月2日，外汇局一次性向17家合格境内机构投资者（QDII）发放了103亿美元额度。

　　这是2020年三季度以来QDII额度的第7次发放，且此次发放额度较前6次明显增加。一直以来，QDII额度的发放是稳步推进我国金融市场双向开放的重要举措。此次“加码”投放额度也被市场认为有助于抑制人民币单边升值预期。

　　中银证券全球首席经济学家管涛表示，加快QDII额度发放，有利于疏导境内主体多样化境外资产配置需求，为境内金融机构提升境外投资能力提供机会。这体现了相关部门围绕保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的目标，采取增加汇率弹性、有序扩大金融市场双向开放的外汇政策“组合拳”的整体思路。

　　管涛预计，围绕资本项目和金融市场高水平开放，尤其是股票、债券、外汇市场开放等，落实跨境资本流动均衡管理，央行、外汇局仍会有一系列新举措。“所以，市场不必纠结汇率问题，更不要去赌人民币单边升值或贬值。”他说。

　　随着政策持续落地，叠加内外部不确定性因素，市场对人民币走向的预期再现分化。有业内人士表示，汇市走势不确定性进一步上升，人民币汇率波动性将增强。

　　“在不断变化的内外部大环境下，人民币汇率的弹性将有所提升，波动方向的不确定性将显着提高。”招商银行金融市场部首席外汇分析师李刘阳认为，中长期看，全球通胀压力的上行和经济复苏的前景会促使全球主要央行退出超宽松的货币政策。届时，经济周期和通胀周期将会逆转，美元可能启动一轮反弹行情。

　　国泰君安研究所宏观首席分析师董琦认为，今年三季度后，美元流动性或出现边际拐点，人民币汇率可能出现下行压力。

　　“这一背景下，企业将资源和精力投入在预测市场趋势上得不偿失。预测不可能百分百正确，而根据预测去做财务上的部署很可能放大市场波动的冲击。”李刘阳提醒。