放缓紧缩力度的时间点到了 加息至4.5%后应该停一下

　　当地时间周四早晨，就在美国10月CPI数据意外显著回落后，美联储公开市场委员会委员、费城联储主席哈克对货币政策转折点的积极评论，又给市场注入了一针强心剂。

　　哈克是明年的FOMC票委，所以在有关“停止加息”的过程中也将拥有决策权。

　　哈克：是时候该停一下了

　　根据报道，哈克在准备好的讲稿中表示，接下来的几个月里，鉴于此前已经实现的加息幅度，随着政策利率达到足够限制性的位置，预期美联储将放缓加息的步伐。哈克也不忘强调，即便加息幅度从75个基点下降至50个基点，依然是重大的政策举动。

　　哈克列举称，从1983年以来美联储FOMC总共决定加息88次，其中有75次加息的幅度都低于50个基点。

　　由于美联储此前误判通胀形势，所以从今年3月以来，鲍威尔追赶通胀的步伐越来越急迫。随着上周连续第4次祭出75基点加息后，年内美国的政策利率已经从接近零利率升至3.75%-4%。

　　(美联储疯狂加息路，来源：tradingeconomics)

　　哈克在讲话中补充道，在明年的某个时间点，预期美联储将会把利率维持在限制性水平上，然后让货币政策自己发挥作用，让更加昂贵的借贷成本去影响经济。至于明年政策路径怎么走，哈克继续强调“要看数据”，如果情况不对劲美联储总是能继续紧缩的。

　　与“谜语人”鲍威尔不同，哈克在周四也痛快地给出了他心目中暂停加息的目标位置。哈克强调：“大致在4%上方，4.5%的位置，然后我就觉得可以稍微停一下，看看事情如何进展。”

　　这一句“4.5%”也引发了市场的强烈关注。美联储大多数委员在今年9月发布的经济预期中曾预测，本轮加息将在明年初达到峰值，利率顶点的中位数为4.6%。然而由于早些时候通胀持续超预期过热，所以一众投行、以及互换利率的定价预期都认为本轮加息至少要到5%。

　　考虑到12月再加50个基点后，利率区间上限就已经达到4.5%，这也意味着全球市场心心念念的“美联储政策转向”，突然之间就被拉近到一个月后。

　　哈克在周四也更新了对美国经济的预期，他认为美国有机会避免出现衰退，但明年的经济增速会放缓至1.5%，并在2024年反弹至2%；哈克也预期失业率会从目前的3.7%提升至4.5%，然后在2024年回落至4%。

　　在最为关键的通胀数据方面，哈克预期核心PCE通胀到年底能回落至5%下方，之后两年将进一步跌至3.5%和2.5%，逐渐靠拢美联储的2%政策目标。

　　FOMC同事纷纷迎合

　　与哈克类似，今年8月刚刚履新的达拉斯联储主席洛根也在周四的发言中表示，CPI数据是“受到欢迎的慰藉”。洛根同样支持接下来放缓加息速度，以评估紧缩的效果。

　　洛根也没有忘记作出“风险提示”，强调目前的通胀仍非常高，(降低通胀)还有很长的一段路要走，同时市场不应该混淆放缓加息速度与宽松政策之间的区别。

　　就在发稿前不久，旧金山联储主席戴利也在讲话中迎合同事们的观点，强调“是时候放缓加息步伐”，同时她也认为3.75%-4%的利率区间是“适度限制性的”。