石油巨头能否撑起页岩油增产大旗？美孚表示认怂，但短线美原油仍有下探54关口的风险

因资金短缺美国原油钻井数量仍在持续下降，目前已经跌至了674口，为2017年以来的最低水平。基于此市场普遍预计美国页岩油增速将急剧放缓。此前多家顶级页岩油公司称2020年美国的页岩油产量增速或放缓至40万桶/日。

但是市场的另一个疑惑是在中小型页岩油厂商不断退出二叠纪盆地之时，包括雪佛龙和埃克森·美孚在内的石油巨头却在不断加大对于二叠纪盆地的开发力度，同时这些石油巨头还在将此前中小型页岩油厂商的产能进行整合，这是否可以化解当前钻井不断下降所导致的产量增速放缓的风险。

这些石油巨头已经表态，在其他公司遭遇失败的情况下，它们将利用规模经济，更好的技术以及更大面积的原油区块来削减成本。

但是越来越多的信号显示，这些石油巨头正在面临和加速破产的中小页岩油厂商同样的困境，这可能会使得美原油产量增速面临进一步放缓的局面，或给油价提供部分支撑。

不过由于近期美原油跌破了此前的上升通道，因近期全球经济放缓以及美国原油库存续增，因此短线美原油有试探54美元支撑的可能。

埃克森·美孚将页岩油的战略目标从“短期盈利”调整为“长期获利”

相比于中小型页岩油厂商，石油巨头拥有的最大优势在于资金较为充裕。由于今年下半年油价总体疲软，投资者普遍要求所在的页岩油公司减少无利可图的产量增加，同时银行在发放贷款时也对这些页岩油公司的资质进行了极为严格的审核，这使得这些公司面临资金流的短缺，并不得不减少石油钻探。

但是专业人士表示，即使石油巨头不担心资金流的短缺，但是仅仅靠资数十亿美元，也不意味着他们能够令当前日内增速疲软的页岩油产量重获新生。

实际上有迹象表明，这些石油巨头们也看到了页岩油开发过程中所存在的难处。埃克森·美孚最近重新定义了其在美国页岩合资企业的战略，将其业务描述为长期价值创造的业务之一，而非“短周期”现金产生的业务，但是“短周期性”恰恰是此前其对于页岩油开发的描述。

埃克森美孚公司的子公司XTO Energy总裁Staale Gjervik在最近的一次行业会议上表示：“结果需要时间，但我们相信它们会取得成果。”

这一变动似乎是微不足道的，但是这几乎等于这家石油巨头承认在页岩业务花费的时间比此前测算所认为的实现盈利的生产周期要长。

埃克森·美孚在二叠纪回报微渺

汤姆·桑齐洛和凯西·希普尔在最近对能源经济与金融分析研究（IEEFA）的评论中写道：“短周期投资策略被放弃了，因为埃克森·美孚的非常规二叠纪投资不能产生快速的现金收入。大量的资本支出仅产生了微薄的收入。这和此前中小型页岩油厂商面临的困境一样，埃克森美孚遵循水压力法可能最终会招致财务上的失败。

IEEFA分析师表示，在首席执行官达伦·伍兹（Darren Woods）于2017年接任前首席执行官雷克斯·蒂勒森（Rex Tillerson）之前，埃克森·美孚在美国的上游利润就已经很“惨淡”了。而自伍兹到任以来，该公司在美国上游业务的利润“只有微小的改善”。

埃克森美孚公司每个季度从其全球业务中赚取数十亿美元的利润，但从其美国在岸资产中几乎没有任何利润，这证明该公司的页岩业务根本没有提供多少回报。2017年底，埃克森美孚从美国获得的收入只有四分之一，但这还是特朗普税改措施所导致的意外增加。随着特朗普税改措施效果的逐渐消退，埃克森·美孚在美国本土更显得无利可图。

根据IEEFA的计算，尽管埃克森美孚公司花费了30亿美元，占该公司全球支出的39％，但在最近一个季度中，埃克森美孚仅从美国业务中获得了3900万美元。

IEEFA分析师写道:“杰维克的声明让埃克森·美孚走上了与其他通过水力压裂法生产大量石油和天然气的勘探开发公司相同的道路，但同样的未能在现金流方面取得多少进展。”

二叠纪正处于加速破产的状态

对页岩气行业缺乏利润的审视，直到去年左右才真正开始升温。一年前油价下跌之后，各大页岩油公司的股价开始大幅下跌，此后几乎没有任何缓和的迹象。在过去两年放缓之后，这些公司在2019年处于加速破产的状态。 

就在本周一，位于德克萨斯州的页岩公司Approach Resources申请破产，因该公司债台高筑，负债超过4亿美元

这不是一家公司的问题，而且还涉及到水力压裂业务模型的更大的系统性问题。

就在上周曾经引领页岩油革命的路易斯安那州切萨皮克能源公司和康斯托克资源公司敲定了一笔价值10亿美元的资产转让。

此前切萨皮克能源公司表示：“如果持续低迷的价格持续下去，再加上计划中降低杠杆率公约，我们在未来12个月内遵守杠杆率公约的能力将受到不利影响，这令我们对自身可持续发展的能力感到怀疑”。

石油巨头苦苦支撑年内美原油仍将创出历史新高，但无法扭转产量放缓的局面

尽管美国页岩油行业出现了财务混乱局面，但美国的产量有望继续增长，但是步伐将缓慢的多。EIA称，该行业将在12月增加4.9万桶/日，这将使得美国页岩油产量续刷历史新高。但是，产量的增长几乎完全来自二叠纪，其他包括鹰福特和阿纳达科，实际上产量近期处于收缩的状态。

随着资本市场几乎陷入困境，钻探工人陷入困境，支出和钻探的下降将继续。展望未来，美国原油产量的增长主要将来自这些石油巨头。

埃克森美孚表示，该公司第三季度二叠纪的石油日产量比去年同期增加了12.3万桶/日的石油当量。该公司目前在二叠纪生产近30万桶油当量/日，并计划到2024年生产100万桶油当量/日。

但是该公司是否真的可以能从中获利仍有待观察。最重要的是如果持续利润受损，埃克森·美孚可能会提前离场以减少损失，这可能会加剧美国原油增产的困境。

技术分析

日线图上，随着周二美原油跌破了关键的55.7美元支撑，这个位置是下降通道下沿和50.99/63.38所在的38.2%分位所在的位置，短时间美原油走势偏空。下方关注23.6%分位于53.91美元，在触及这一点位之前，10月14日和10月11日高点54.9美元附近也是一个较强的支撑。

上方短时间关注55.7美元，如果近几个交易日能够站上，将关注此前的密集成交点位56.4美元，若站上近期偏空的走势才能得以缓解。


北京时间16:00，美原油现报55.28美元，跌幅0.11%