美元/日元短期震荡但长期看涨？待美联储官员讲话破局

　　本周初若无黑天鹅事件，美元/日元短期或倾向于区间震荡，周一（9月22日）亚市时段，该货币对于148.15附近震荡。关键的日本东京CPI年率和美国8月PCE数据将于周五公布，因此未来几日价格走势和美联储官员讲话更显重要。鉴于美国利率前景仍是主导因素，美元/日元多头或仍占据长期主导地位。

　　美联储政策主导地位依旧稳固

　　正如传统情况所示，过去两周美元/日元与美国利率曲线保持高度联动——该货币对与美联储截至明年6月的降息预期定价、两年期美债收益率及十年期美债收益率的相关系数分别达-0.75、0.51和0.68。

　　尽管相较于历史水平有所减弱，但相比利差、风险情绪和美股预期波动率（鉴于日元作为套利交易融资货币的角色，这些因素历来具有影响力），利率关联性仍是近几周唯一呈现规律性的主导因素。

　　简言之，当美债收益率上升时（如上周所见），美元/日元往往向交易区间上轨浮动，这意味着美国经济数据和美联储官员言论将对未来数日的交易决策产生更重要的指引作用。

　　美联储官员讲话进入“超频模式”

　　对于希望从FOMC成员处获取政策会议新线索的市场而言，本周可谓盛宴纷呈——美联储官员讲话日程密集，包括主席杰罗姆·鲍威尔、纽约联储主席约翰·威廉姆斯，以及理事米歇尔·鲍曼和斯蒂芬·米兰。其中米兰已成为FOMC内部无可争议的鸽派代表，他在近期呼吁应一次性降息50个基点。

　　市场需密切关注那些可能改变美联储最新点阵图预示的短期政策前景的具体前提条件（点阵图显示今年还将进行两次25基点的降息），尤其需要重点关注官员们对于劳动力市场的表态。

　　除了密集的美联储讲话日程外，日本政策制定者方面能提供的新线索寥寥无几——仅将公布七周前政策会议的纪要文件。考虑到上周五日本央行会议中两名委员罕见地持异议支持加息25基点（这是植田和男担任行长以来少见的委员会分歧事件），这份会议纪要的参考价值已然大打折扣。

　　关键数据姗姗来迟

　　本周美日两国都将迎来大量经济数据需要市场消化，虽然这些数据能否在本周产生实质影响存疑，因关键数据均集中于周四与周五发布。

　　在美国方面，由于标普全球公司的营销策略（特意将数据发布时间安排在每月信息真空期），PMI初值报告总能获得超乎寻常的关注度，这意味着周二发布的PMI初值数据必将占据各大媒体头条，但其对美元/日元能否产生短期之外的实际影响值得怀疑。相比之下，周四的失业金申领数据以及周五发布的PCE通胀、个人收入与消费数据，更有可能引发市场显着波动。

　　鉴于相当一部分美联储官员因担忧劳动力市场而似乎淡化了关税引发第二轮通胀效应的风险，当前能改变就业前景预期的指标才是影响市场定价的关键。就此而言，个人收入与消费数据的重要性远高于周五的核心PCE平减指数。

　　除经济数据外，美国财政部本周还将进行两年期、五年期和七年期国债拍卖，这将测试过去两个月收益率大幅下跌后的市场需求。

　　在日本方面，周五发布的东京CPI通胀报告堪称每月日本经济日程中最重要的数据——该数据比全国CPI提前三周发布，且作为领先指标具有可靠的追踪记录。因此，它也是唯一可能挑战美国利率前景主导地位、引发市场剧烈波动的数据源。

　　需要特别注意的是，日本市场周二因公共假日休市，考虑到许多日本民众可能借此享受长周末，预计本周初市场交投将趋于清淡。

　　美元/日元上行考验在即？

　　从技术层面分析，美元/日元除过去两个月震荡走势外，最引人注目的莫过于上周美联储议息当日，汇价在4月上行趋势线与145.90水平支撑位交汇处下方被强势买入的态势。当日形成的锤形线及上周四的跟进买盘暗示，本周或将重新测试145.90-149.00区间上轨。

　　RSI（14）和MACD指标亦微幅转多，增强汇价方向性风险偏向上行的信号。

　　上行方面，若汇价进一步走高，200日移动平均线（MA，148.57）与149.00关口之间阻力区将成为首要焦点，突破后将为涨向151.00阻力位打开空间。

　　下行方面，146.90是关键观察位（上周三假破位前汇价曾十余次触及该位置并反弹）。除4月趋势线和145.90支撑外，144.40及142.42是后续两个重要支撑位。

　　北京时间9:46，美元兑日元交投于148.16/17。